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实力理念

 

 

 

阿理三环图

 

 

刺猬三环图得到启示,陈理将选股的核心归纳为阿理三环图:能力圈、实力圈和价值圈三圈交集。巴菲特的能力圈、护城河和安全边际三大投资精髓,通过阿理三环图已经完全形象地表达出来。

 

实力投资对巴菲特思想的提炼

·“二胡大师巴菲特:护城河+安全边际

阿理感悟:二胡与巴菲特

二胡是最简单的乐器之一。一般人认为二胡只有悲苦味,凄凄惨惨戚戚,但在马晓晖的创新演绎下,与钢琴、大提琴、伊朗鼓和黑人灵歌的碰撞合作,简单的二胡并不单调,变得多姿多彩。

巴菲特也是一位投资界的二胡大师,他演奏的二胡:一根弦是护城河(持久竞争优势);一根弦是安全边际但简单的巴菲特式投资也并不单调,并不是只有低价买进、持有不卖一种策略,而是在二胡的基础上,演绎出多面的巴菲特行为,体现了原则性与灵活性相结合的大师境界,并非像很多学者们总结出的以偏概全、机械教条:他也根据公司的具体情况,如麦当劳、中石油等,做持有一到数年的投资操作;他甚至在近80高龄跳出传统模式投资比亚迪;他也做短期并购套利;还做过石油、白银商品期货、外汇交易和衍生品的交易;还以两种方式持有债券,一种是在保险公司的投资组合中持有债券,另外一种是在伯克希尔的金融分部,查理·芒格称之为多样的沃伦·巴菲特金融行为的一部分。但有一条可以肯定的是,巴菲特从心所欲而不逾矩,他的多样行为,并没有超越投资的基本原理和价值投资的基本范畴,并没有滑入投机的泥潭,依然在二胡的基本原则下行事。还有一条同样可以肯定地是,他的学习、进化还在不断继续,不断超越自我、超越过去,至死方休。

 

·巴菲特的投资哲学

1、视股票为生意的一部分。

抱着准备买下整家企业的态度买一股票,假设次日股市关闭十年仍然乐意拥有该只股票

2、市场先生是在那里服务你,而不是指导你。

市场的主要作用是为你提供报价服务,你可随意忽略他的报价或利用他的报价。他不能告诉你,你的投资决定是对的还是错的。

3、安全边际是稳健投资的核心。

巴菲特说:架设桥梁时,你坚持载重量为3万磅,但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。这个原则就是安全边际。。

安全边际对投资操作有两个重要作用:一是当你的评估发生错误,或者你的运气差于平均水平时,提供一个缓冲带,保护你的本金免于亏损;二是它在减少风险的同时,增加你的投资回报。

4、寻找超级明星。

时间是杰出企业的朋友,是平庸企业的敌人。巴菲特寻找超级明星的投资方法,就是投资界的超级成功学。其本质就是让成功者为你工作,而且是让乔丹、姚明那样世界级的超级赢家来为你工作,你自然就会成为赢家。其具体方法就是:寻找具有护城河的杰出企业,耐心等待合理的价格买入其股票,如果情况和当初的评估一致,就长期抱牢,复利累进。

5、少就是多。

多样化是针对无知的一种保护,伤其十指不如断其一指,将资金仅集中在几家杰出的公司身上。越是多元化,投资收益越接近平均水平,只有集中投资才有机会取得超额收益,少就是多。

6、放长线钓大鱼。

 对具有持久竞争优势的杰出企业股票坚持长期抱牢,复利累进,除非其股价严重高估、基本面恶化、发现更好的机会或发现当初判断错误时才卖出。

    7、保持克制。

把投资和感情分开,在充满变化和诱惑的投资市场里,自我控制,遵守纪律,不抱幻想,理性务实。

8、独立思考。

资本市场充斥着浮躁与盲从。勇于怀疑流行观点,避免股市周期性的非理性行为。市场价格波动就象希腊神话中海妖塞壬撩人的歌声,让英雄迷失了回家的路。要摆脱海妖歌声诱惑的最好办法,不是在耳朵装塞子,而是一心一意地往灯塔驶去。这个灯塔就是以独立思考为基础的企业价值分析。

 

 

 

实力投资理论

实力投资理论,是陈理尝试将巴菲特投资理论的普遍原理,和实力论、中国传统哲学、中国资本市场具体特点相结合,进行思维格栅、融会贯通的产物,是巴菲特思想个性化、中国化的一种独特探索。

实力投资的核心,就是用低估的价格选择最具实力的企业,长期持有,中庸投资。低价保证安全,实力创造价值,复利造就奇迹,中庸达于至境。

实力投资哲学

实力所有者投资

格雷厄姆强调要把股票当作生意的一部分,最聪明的投资方式是把自己当作持股公司的老板,巴菲特认为这是有史以来关于投资理财最重要的一句话。即要从企业所有者的角度投资。

实力论认为,人类社会有三大实力系统:国家、企业和个人。在和平年代。企业是最主要的实力系统。

所以,对企业的投资,就是对实力系统的投资。从实力所有者的角度投资是最高明的投资,最符合投资的本质;投资的终极目标是追求实力、收藏实力、控制实力。

 

实力投资的基本策略:

实力选股,阴阳组合,中庸操作,自然心态。

  ·实力选股:能力圈+护城河+安全边际

·阴阳组合:阴阳平衡+攻守兼备+奇正结合   

·中庸操作:长期收藏+滚动操作+特别情形

对极少数必然成功的伟大企业要长期收藏,复利累进,坐享其成;对一些确定性较高的优质企业要在长期持有的基础上滚动操作(注意滚动操作不是波段操作,而是根据估值的情况低买高卖,在低估区域分批买进,在高估区域分批卖出);对一些罕见的特别情形的投资机会,开发出专门的非常规投资技术。

    ·自然心态:顺其自然+无为而治+平静安宁。保持平常心,顺着机会成本之水自由流淌,不战而胜,宁静创富。

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